董明珠全部身家押注银隆，最大风险是什么？

（原标题：董明珠全部身家押注银隆，最大风险是什么？）

《财经》记者韩舒淋／文

格力电器的第一大股东是珠海市国资委，董明珠的工资并不高，她在2015年全国“两会”上透露，税前年薪500万元，税后200多万元。新京报记者根据格力历年年报统计，董明珠过去11年的薪酬总额为税前3702万元。董明珠的财富主要是所持有的格力电器股票，占总股本的0.74%。按12月16日收盘价，价值11.12亿元。由于格力电器是A股中著名的高分红公司，因此董明珠历年累积的分红收入也在两亿元左右。以此观之，说董明珠投资银隆是“压上全部身家”并不夸张。

鉴于董明珠不可能在短期内将格力电器股票出手，她最便捷的筹资方式应该是用质押股票来融资。作为蓝筹股，格力电器的最高质押率为70%，以此计算，董明珠可通过质押股票贷款7.78亿元，尚需再筹集2.22亿元。

银隆将单独上市

从格力电器2月宣布停牌，8月宣布收购银隆，到11月交易方案中关于募资的方案被格力股东会否决，11月底格力调整交易方案后新的交易方案被银隆股东会否决，再到如今董明珠以个人身份投资银隆，这出传统家电巨头与新能源新贵的大戏一波三折。

银隆在此前已经完成两轮融资，论坛上各方并未透露第三轮融资的详情。会后多家媒体的报道称，此次融资包括董明珠、北京燕赵汇金国际投资有限责任公司、万达集团、江苏京东邦和中集集团，5家法人或个人共同增资30亿元，获得银隆22.388%的股权。一位了解交易情况的人士向《财经》记者确认了上述消息。按此推算，银隆的估值约为134亿，略高于此前格力电器8月的收购报价130亿元。

值得一提的是，此前格力电器收购银隆的交易方案中，董明珠计划以个人资金通过员工持股计划参与发行股份募集配套资金，其认购出资金额为9.37亿元。关于此轮融资中五位投资者具体的投资份额，魏银仓对《财经》记者表示，公司很快将会更新工商注册资料，届时以工商注册信息为准。

新引入的5位投资者中，除董明珠外，另有三家公司也参加了昨天的论坛，并在发言中表态将与银隆开展业务合作。万达集团董事长王健林在发言中表示，银隆是万代第一次投资制造业，看中银隆在储能、以及未来与建筑能耗需求结合的前景；京东集团副总裁熊庆云表示电商物流车辆有路径相对固定，运营时间较为规律的特点，易于向新能源汽车转型；中集集团副总裁李胤辉表示在机场摆渡车、冷藏保温车、码头电动拖车等领域可以与银隆展开合作。

董明珠坚定的决心显然是迅速促成此轮投资的重要原因，王健林在大会发言中表示，投资银隆一是万达和格力是紧密型战略合作伙伴，二是基于对董明珠的信任。会后接受央视财经采访时，王健林再次表示“相信她（董明珠）眼光不会错”。魏银仓也表示，董明珠将全部资产投入银隆，也正因为如此，万达、京东、中集能迅速进入成为股东。

另据《财经》记者了解，此轮30亿的融资方式为定向增发，此前已经投资银隆的股东没有参与此轮融资。魏银仓对《财经》记者表示，此次第三轮融资的股东都是能给银隆带来巨大潜力和价值的客户，此外由于原来股东由于不少都是央企，决策流程相对较长，这轮融资中银隆原股东放弃了优先认购权。

关于此前银隆11月底为何否决新格力电器的收购方案，魏银仓对《财经》记者解释说，在8月方案被格力电器股东会否决之后，针对新的交易方案，需要与格力电器重新谈判价格和条件。但银隆正在飞速发展，产值与利润都比此前格力收购草案中承诺的要高。银隆股东经过分析，认为当务之急需要尽快解决资金问题。因此，当时股东会否决了新的交易方案，并很快展开了第三轮融资。

关于融资后银隆的走向，魏银仓在会后接受采访时表示，目前银隆产值利润的高速增长，为自己独立进入资本市场创造了条件。另据《财经》记者了解，在格力提出收购银隆之前，银隆的投资方原计划在创业板上市，格力提出收购之后，这一计划暂时搁置。不过随着格力收购终止和新一轮融资完成，银隆将继续谋求创业板上市。

银隆储能技术前景如何

董明珠与王健林都在发言中提到银隆储能技术的利用前景。无论是随着新能源汽车迅速发展起来的动力电池市场，还是未来与新能源、电网结合的调峰市场，储能技术都有着广阔的想象空间。

不过眼下，随着电动车市场近两年来的爆发，电动车所用的动力电池是储能技术最大的应用市场，在其他领域的应用还需时间。北京理工大学教授、国家高技术新型储能材料开发中心主任、中国电池工业协会副理事长吴锋对《财经》记者表示，储能技术在动力电池之外的领域得到大规模应用，至少也在五年之后。它要价格足够便宜，寿命足够长，可靠性好，效率高，这几点都达到了，储能肯定会有很大的发展。

作为电池及新能源汽车制造商，银隆的核心技术是其力主发展的钛酸锂电池技术。银隆采用钛酸锂作为电池的负极材料，这一技术路线与主流的采用石墨作为负极材料的电池技术不同。国内其他的动力电池制造商中，一般选用磷酸铁锂或者三元电池为正极材料，石墨为负极材料来制造动力电池。

采用钛酸锂作为负极材料，让电池的优缺点都十分明显。其优点是具备快充、循环寿命长、耐宽温和安全性好的特点。而由于钛酸锂电压高于石墨，使得钛酸锂电池正负极电势差约为1.9伏至2.4伏，低于磷酸铁锂电池和三元原电池，这使得其能量密度偏低。

动力电池的能量密度与电动车续航里程直接相关。关于能量密度，一个无法忽视的因素是，在国家层面出台的有关新能源车与动力电池技术相关的规划中，能量密度依然是最为突出的技术指标。在《节能与新能源汽车国家规划（2012-2020）》中提出，到2020年，动力电池模块的质量密度达到300Wh／kg以上；《中国制造2025》中提出，到2020、2025、2030年，单体电池密度分别达到300Wh／kg，400Wh／kg，500Wh/kg。

但魏银仓认为这并不是大问题，他在当天的发言中认为，国内90%的乘用车每天续航里程都在50公里以内，钛酸锂依然有巨大的市场前景。

综合钛酸锂电池的特点，在续航里程要求不高，路径固定，有快充需求的市场，钛酸锂电池非常适合。此前银隆售出的用作公交车的电动客车，以及此次新股东方中可能用到的物流车、摆渡车等，都属于这类市场。

不过纵观整个电动车市场，乘用车的市场空间远大于公交客车等固定线路用车。

在电动车发展的起步阶段，电动客车一度是主力军，不过目前乘用车已经大幅赶超。今年的数据显示，2016年1至11月，国内累计生产新能源汽车40.28万辆，其中乘用车占28.32辆。

在银隆提供的一份企业资料中，其未来五年的产品规划也主要仰仗乘用车市场。在2015年卖出超过三千台电动客车之后，银隆计划在2016年卖出1.2万台电动客车、2017年卖出1万台乘用车，到2020年卖出3.5万台电动客车，20万台乘用车。

不过目前，银隆还不具备生产电动乘用车的资质，银隆希望通过收购其他公司或者申请牌照来获得资质。

《财经》记者徐谌辉、施智梁对此文亦有贡献